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四季度的Facebook虽说是好消息不断，美国司法部、CTO离任（子公司公告为9月22日）、智能化隐形眼镜涉及个人隐私担忧、数据外泄上交罚金50亿、10月底两次技术无法访问反而导流到竞争者Snap上，和频繁的民事诉讼。种种事件，引发了市场对Facebook越来越多的批评，也快速反映到狂跌接踵而来的子公司股价上。
本栏在不久前写了attacked即焚的美国股市SNS应用领域Snap的本财季情形，参见文章《attacked即焚的Snap，把Facebook子公司股价也带崩了！》，而就在10月25日美国股市盘中（北京时间26日中午），作为美国股市SNS新闻媒体的行业龙头Facebook（facebook）也公布了最新三期的半年报。
新闻媒体总喜欢拿Snap与Facebook两者对照，Snap在本财季中则表示受苹果子公司个人隐私策略调整负面影响很大，我们一起再来看看Facebook的情形如何。此外，Facebook要瞄准元银河系了，扎克伯格在私底下称，预计元银河系的股权投资在近期不会产生盈利，元银河系的股权投资又将对子公司未来发展答负面影响？
本财季着眼点
1、四季度总收入环比增35%达290万美元，高于政府机构市场预期的295万美元；市场预期差主要就来自于电视广告总收入。抢眼的是支付、硬体等其它总收入(包含Oculus，本栏按：这是VRM102z)，环比猛增195%，一改第二季度的疲软，恢复了新兴业务的高高增长度。单纯而言，总收入高于政府机构市场预期，但非电视广告的其它总收入是看点。
2、实现GAAP（克莱斯勒子公司财务报告）下经营利润104万美元，高于政府机构市场预期的111亿。利润率环比下滑，除了利润率有所弱化外，三费开支占总收入比重均出现了不同幅度的抬高。单纯而言，开支成本减少负面影响利润率增速。
3、对于四季度业绩的市场预期，半年报则表示，四季度的总收入将在315万美元至340万美元之间，这同样高于市场的市场预期348万美元，主要就原因为苹果子公司iOS14个人隐私政策的变化，导致系统可以不被应用领域上的电视广告瞄准（本栏在Snap的那首诗中详细讲到此点）。
电视广告非常重要
第四季度Facebook电视广告总收入282.76万美元，环比增长33%，略高于上上半年（2021Q2）的285.80万美元。子公司则表示，这是因为电视广告销售价格和导入的电视广告数量都减少所导致电视广告总收入减少。下表为了子公司在电视广告总收入、其它总收入和总收入于2021年第四季度和上年的情形。
具体来看：
今年第四季度，电视广告销售价格环比上升22%，今年前四季度电视广告销售价格环比上升32%，而2020年同期分别下降约9%（第四季度）和16%（前四季度）。子公司则表示销售价格上升主要就由于疫情好转所导致。
而在电视广告导入数量上，无论是今年第四季度还是前四季度，两个时期导入的电视广告数量均增长9%，而2020年同期分别增长约35%（第四季度）和38%（前四季度）。
子公司则表示，未来的电视广告总收入增长将由价格和导入的电视广告数量共同推动。
虽然数据在增长，但从增长率来看，子公司电视广告总收入增速已然放缓。目前市场和政府机构最担忧的因素就是子公司电视广告总收入的增速情形。
子公司则表示电视广告总收入增速减缓的原因，包括电视广告主的电视广告预算削减(供应链受阻、通胀下利润压缩)，和苹果子公司IOS系统个人隐私新政升级。
除了以上外因，我们再找找内因，电视广告总收入受用户流量负面影响较大。用户规模特别是付费用户的快速增长才能给子公司带来更多的电视广告总收入。截至9月30日，Facebook的每日活跃用户（DAU）为19.3亿，月活跃用户（MAU）则为29.1亿，两者皆环比增长6%，环比呈现小幅增长趋势。
但通过对照增速层面来看，自2019年四季度至今，子公司用户的增速呈现出持续放缓的趋势，其中月活用户数在四季度增速降至0.5%，其用户增速出现了放缓，这或许是造成子公司电视广告总收入下滑的原因。
虽然增速放缓，但从整体用户规模看，Facebook依旧是当之无愧的全球流量霸王。2021年第四季度，整个生态(包括Facebook自身平台，其它主要就产品Messenger、Instagram、WhatsApp和新板块，如Reels、Shops等)的日活逼近30亿大关（本栏按：半年报数据是28.1亿，环比增长11%）。
相比之下，Snapchat（attacked即焚的Snap）的DAU在第四季度增长至3.06亿，预计第四季度DAU将达到3.16亿至3.18亿；Twitter（推特）第第二季度平均mDAU(可获利的每日活跃用户人数)为2.06亿人；TikTok（字节跳动出品，美国版的抖音）于9月27日宣布，其全球月活跃用户数量已突破10亿大关。虽然各家的统计口径有所不同，但明显能看出Facebook的流量在一众SNS新闻媒体中仍然处于绝对优势地位。
非电视广告总收入超市场预期，继续押重注布局元银河系
A股中的歌尔股份（002241.SZ）是VR正宗股，今年业绩大幅增长，已于10月27日公布三季报并公布2021年度业绩预告。业绩预告显示，今年全年（1月01日-12月31日）归属于上市子公司股东的净利润环比增长49.00%–59.00%。本栏曾在此前的相关文章中详细分析了股权投资逻辑，见《字节跳动或入驻VR，歌尔股份封涨停，还有哪些个股能涨？》、《VR行业龙头歌尔股份为何突然爆发？》。此外元银河系涉及的游戏概念股还有中青宝（300052.SZ）、汤姆猫（300459.SZ）等。
对于VR/AR和元银河系的未来前景，Facebook则明显非常乐观。不仅在近日爆出要改名元银河系的消息，半年报还透露，今年关于VR/AR部门的投入资金高达100亿美金，而未来这一股权投资力度短期内还将持续。并且从四季度开始，半年报将单独披露VR/AR业务经营情形。（半年报原话是：从2021年第四季度的业绩开始，我们计划将Facebook Reality Labs (FRL) 作为一个单独的报告部门。我们正在为增强现实和虚拟现实产品（VR/AR）和相关服务投入大量资源，这是我们开发下一代在线SNS体验工作的重要组成部分。新的单独披露将提供有关 FRL业绩和我们正在进行的股权投资的更多信息。）从以上半年报原话上大家仔细体会子公司对于元银河系的重视程度。
子公司的战略正在从资金部署到子公司名称改名，全面靠近元银河系。Facebook的更名计划已经至少酝酿了两个月。10月28日，子公司CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)还将出现在Facebook Connect虚拟大会上。此前，Facebook已经宣布，作为打造元银河系的一部分，将股权投资5000万美元设立XR项目与研究基金，用于全球研究和项目合作。上周，Facebook又宣布在欧洲招聘10000人来构建元银河系。而本周，子公司即将改名。
扎克伯格认为，元银河系迟早会成为现实。Facebook已经拥有了Oculus VR游戏平台，不想在元银河系的竞争中落后。
在最新的半年报电话会上，扎克伯格再次强调了元银河系计划。他预计，元银河系将在接近本世纪20年代末时产生商业负面影响（本栏按：如此来看，还十年？）。
扎克伯格还则表示，我们的目标是帮助元银河系覆盖10亿人，同时他则表示元银河系可以实现数以亿计的数字商务，暗示Facebook努力创建自己的AR/VR平台，旨在减少对苹果子公司或谷歌的依赖。
不过扎克伯格也称，预计元银河系的股权投资在近期不会产生盈利。该表述让市场对子公司成本开支压力产生了一定担忧。
根据子公司在10月25日公布的财务数据，四季度，Facebook的总费用开支为185.87万美元，较上年的134.30亿元环比增长超过38.37%。细分来看，总收入成本、研究开支、市场营销成本、行政开支等项目环比环比都出现了不同程度的提升，这也导致了四季度经营利润率高于市场市场预期。根据子公司在四季度报中的预计，2021年Facebook的总开支将在700-710万美元范围内，其中资本开支约为190万美元。
子公司的市场预期指引还则表示：
1、未来在数据中心、服务器等基础设施的股权投资力度将加大，预计2022年资本开支将在290-340万美元区间，相比今年增长超50%。因此，未来一年毛利端也会受到一些压力。
2、2022年营业开支在910-970亿区间，环比增长30%，远超市场一致市场预期860亿。虽然部分投行政府机构近期对开支端市场预期有所上调，但子公司的指引仍然高出政府机构市场预期不少。
小结
近几年，这家SNS新闻媒体巨头曾被吹哨人、公关子公司和国会议员不断拷问。现在，这些人联合起来，共同质问facebook的算法推送伦理问题。
而子公司在本财季中，用大量的篇幅（甚至单独有一个章节）去阐述了子公司近年来面临的民事诉讼风险。
在这种情形下，这家SNS新闻媒体巨头接下来会如何？本栏认为股权投资者需要观察以下几点：1、有流量就有电视广告总收入，看用户增长情形；2、元银河系的布局显然是一个烧钱的项目，且硬体发展需要时间，虽然前景很好，但短期一定要关注子公司现金流情形是否稳定。若不能撑过现在，何谈未来？
不过，摩根士丹利分析师Brian Nowak维持对该股的超配评级，理由是：虽然Facebook第四季度的总收入比市场预期低3%，第四季度的总收入指引比市场预期低4%，但这主要就是由苹果子公司个人隐私新政带来的负面影响导致的，随着Facebook对解决方案的股权投资，这种负面影响很大程度上过渡性的。
作者：许螣垚
本文源自财华网
