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本文来自格隆汇专栏：国泰君安证券研究，作者： 廖静池配置团队
导读
本周市场出现技术性超跌反弹，表明短线已经企稳，但上证50、沪深300等权重指数自7月以来形成的中线调整格局并未得以改变。展望后市，市场在短线上有望继续反弹，但考虑到上证3150点上方的压力，仍要警惕短线反弹结束后中线行情出现反复。配置方面，对于仓位较轻的投资者，建议短线勿要追涨，中线等待回落时机逐步配置；对于仓位较重的投资者，继续等待权重指数完全企稳后的右侧买入机会。
摘要
本周（2022-10-31至2022-11-04）行情概况：
（1）市场走势强势反弹，主要指数均录周阳线。本周市场惯性下挫后强势反弹，A股主要指数均录得5%以上周阳线。
（2）板块观察：消费强势领涨，各行业均录不同程度上涨。
（3）市场情绪：市场成交金额破万亿，期货升水增大。截至11月4日，IF、IH和IC主力合约分别升水14.03点、3.72点和22.74点。
（4）资金流向：两融余额保持稳定，北向资金小额流出。食品饮料、电力及公用事业和通信行业净流出较多。
（5）量化黑科技模型：动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值上升，但整体估值仍然较低，上证指数、创业板指、沪深300和中证1000估值仍处于底部区域。
本周行情归因：（1）10月份制造业PMI有所回落，大型企业PMI保持扩张，制造业景气面总体稳定。（2）A股上市公司三季报披露落下帷幕，A股盈利表现优异。（3）美联储再次大幅加息75个基点，加息幅度符合市场预期，加息预期边际改善。
下周行情展望：本周市场惯性下挫后出现技术性超跌反弹。A股主要指数均录得5%以上周阳线，一举扭转了10月下旬以来的颓势。尽管市场短线已经企稳，但上证50、沪深300等权重指数自7月以来形成的中线调整格局并未得以改变，尤其10月下旬的下挫使中线修复难度进一步加大。因此，本周短线的强势并不意味着中线已经无忧，前期下跌形成的密集成交区（例如上证指数3150-3300点），或将成为反弹的压力带。展望后市，市场目前在短线上非常强势，后市有望继续反弹，但考虑到上证3150点上方的压力，建议保持谨慎，勿要轻易追涨；在中线格局上，仍要警惕短线反弹结束后中线行情出现反复。配置方面，对于仓位较轻的投资者，建议短线勿要追涨，中线等待回落时机逐步配置；对于仓位较重的投资者，继续等待权重指数企稳后的右侧买入机会。
风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；海外市场波动加剧；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
01本周行情概况
1.1主要指数：市场走势强势反弹，主要指数均录周阳线
本周（2022-10-31至2022-11-04）市场惯性下挫后强势反弹，A股主要指数均录得5%以上周阳线。具体而言，创业板指、科创50、深证成指和中证1000分录8.92%、7.96%、7.55%和7.53%涨幅；沪深300、中证500、上证50和上证指数分别上涨6.38%、6.08%、6.07%和5.31%。
1.2板块观察：消费强势领涨，各行业均录不同程度上涨
本周消费板块表现亮眼，食品饮料、汽车和消费者服务行业均录得10%以上涨幅，有色金属、基础化工和电力设备及新能源行业亦录得8%以上涨幅。从细分行业来看，旅游和休闲行业以及综合服务行业上涨15%以上，仅有国有银行和石油开采行业录得2%以内跌幅。从热点板块来看，本周新能源汽车与电池相关概念较受市场关注，汽车配件、锂矿和盐湖提锂等概念较受市场关注，涨幅均在15%以上；饮料制造、光伏玻璃和照明电工等板块也录得10%以上涨幅。
1.3市场情绪：市场成交金额破万亿，期货升水增大
本周市场情绪回暖，周三和周五沪深两市成交金额破万亿，日均成交金额亦达到0.97亿元。IF、IH和IC升水率增大。截至11月4日，IF、IH和IC主力合约分别升水14.03点（升水率0.37%）、3.72点（升水率0.15%）和22.74点（升水率0.37%）。
1.4资金流向：两融余额保持稳定，北向资金小额流出
本周两融余额稳步提升，最新余额数据（11月3日周四）为1.56万亿元；融资买入占比为7.11%，相较上周四保持稳定。本周北向资金净流出50.11亿元：食品饮料、电力及公用事业和通信行业分别净流出48.23、24.53和19.14亿元；电力设备及新能源、机械和有色金属行业分别净流入25.35、17.66和15.21亿元。
1.5量化黑科技：权重指数估值上升，下跌能量较低
动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值上升，但整体估值仍然较低，其中上证指数、创业板指、沪深300和中证1000估值仍处于底部区域。当前（2022-11-04）上证指数PE-TTM为12.02，处于19.13%分位数；深证成指PE-TTM为25.84，处于50.22%分位数；创业板指PE-TTM为40.44，处于25.46%分位数；沪深300 PE-TTM为10.92，处于11.36%分位数；中证500PE-TTM为23.32，处于24.09%分位数；中证1000PE-TTM为30.54，处于23.81%分位数。
下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量较低，未触发下跌信号。当前市场主要指数下跌能量较低，未触发下跌信号。
02 本周行情归因
本周市场惯性下挫后出现技术性超跌反弹。整体来看，影响市场的主要事件信息有如下几点：
（2）A股上市公司三季报披露落下帷幕，A股盈利表现优异。今年前三季度，A股公司实现总营收52.34万亿元，同比增长8.11%；实现归母净利润4.39万亿元，同比增长0.93%。与历史对比，A股前三季度营收和净利润均创历史新高，其中营收占同期GDP比例首次突破60%，为历史最高水平。
（3）美联储再次大幅加息75个基点，加息幅度符合市场预期，加息预期边际改善。美国联邦储备委员会2日宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%之间。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。本次加息符合市场此前对于此次加息幅度的预期。从本次美联储决议声明来看，美联储措辞略偏鸽派，美联储暗示可能放缓加息步伐。美联储加息预期的边际改善提振了市场情绪。
03下周行情展望
本周初市场惯性下挫，上证指数一度跌至2885点，距离今年4月底的低点2863点仅一步之遥。周二开始，市场在连续下挫后出现技术性超跌反弹。随后，在美联储本轮加息落地和各方面利好传闻刺激下，市场继续强势反弹。截止周五，A股主要指数均录得5%以上周阳线，一举扭转了10月下旬以来的颓势。
尽管市场短线已经企稳，但上证50、沪深300等权重指数自7月以来形成的中线调整格局并未得以改变，尤其是在10月下旬的下挫后，中线修复难度进一步加大。因此，本周短线的强势并不意味着中线已经无忧，前期下跌形成的密集成交区（例如上证指数3150-3300点），或将成为反弹的压力带。
展望后市，市场目前在短线上非常强势，后市有望继续反弹，但考虑到上证3150点上方的压力，建议保持谨慎，勿要轻易追涨；在中线格局上，考虑到权重指数在中长线格局上仍待修复，而小盘股指数自8月下旬以来跌速较快、中线结构受到一定程度破坏，因此仍要警惕短线反弹结束后中线行情出现反复。
配置方面，对于仓位较轻的投资者，建议短线勿要追涨，中线等待回落时机逐步配置；对于仓位较重的投资者，继续等待权重指数企稳后的右侧买入机会。
风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；海外市场波动加剧；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
