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发表文章 | 李里里

撰稿 | 朱大典马

宋军兵 | IC Photo

8 月 30 日早间，twitter向英国债券买卖理事会递交的这份文档表明，Tesla的高级顾问向twitter推送了一封信件，正式宣布通告中止两方以后达成一致的全面收购协定。twitter则表示，这封源自Tesla的中止信件是合宪的和轻微错误的。

当日，Tesla的辩护辩护律师在致twitter执行官辩护律师的一封信中则表示，Tesla中止全面收购的其原因，是虽然twitter " 轻微违背了原初协定中的数项条文 "，主要包括 " 不实和不实申辩 " 及 " 未严格遵守专业人才财务管理的权利 "。

但twitter为此则表示：" 并没违背任何人协定下的新闻稿或权利。" twitter将方案拒绝执行协定，并依照与Tesla在此以后商谈的产品价格和条文顺利完成买卖，子公司仍未受，也不大可能受关键性有利负面影响。

实际上，受此最新消息负面影响，twitter的子公司股价一路上上行，止 8 月 31 日，已跌去了 2.81%，总市值也早已跌穿 300 万美元再创历史新高，布季 296.53 万美元。受有利负面影响的更为重要是twitter，Tesla的子公司股价也稳步上涨，自最新消息发布年来，止 8 月 31 日，早已跌去 4.45%，总市值熔化了 384.16 万美元。

twitter及Tesla的子公司股价动态变化图 ：Wind

01.Tesla为什么暂停全面收购？

也许一开始，Tesla就没想明白是否要全面收购twitter。

4 月 4 日，英国债券买卖理事会披露的文档表明，Tesla CEO 埃隆 · Tesla持有twitter 9.2% 的股份。该最新消息一出，让所有人都感到意外，因为据 2021 年底公开资料表明，twitter的单一最大股东 VANGUARD GROUP INC 的持股数量也布季 8.8%。就意味着，Tesla早已成了twitter单一最大股东。

twitter立刻就将Tesla任命为董事会成员，但一周后，Tesla则表示自己并不愿意加入。后来，twitter的一名股东就以 " 延迟披露股份，人为压低子公司股价 " 为由，对Tesla进行了起诉。面对被起诉的压力，Tesla在向证劵买卖所递交的这份文档中则表示，自己打算以 413.9 万美元的现金全面收购twitter，报价为每股 54.20 美元，比twitter 4 月 1 日的收盘价高出 38%。

提出全面收购twitter比较 " 突然 "，而且恰恰在被起诉之后，让人不免好奇全面收购的真实意图。关于全面收购twitter后的具体打算，Tesla也并没做出具体申辩，只是则表示道：" 投资twitter是因为我相信它有可能成为全球自由言论的网络平台，我相信言论自由是一个正常的民主社会所必须的，twitter需要作为一家私营子公司进行转型。"

为了自由言论，也可以理解成 " 全面收购其原因不够具体 "。4 月 15 日，在 TED 对Tesla一次访谈节目中，当被问及为什么要全面收购twitter时，Tesla下意识地直接回答道："I dont Know。" 沉默了一会儿后，便开始断断续续地解释着全面收购的其原因，稳步了几分钟，中间甚至还提及到 " 人类文明早已受了威胁 " 等。

此外，与全面收购twitter相类似，Tesla也曾扬言要全面收购可口可乐和麦当劳。4 月 28 日，Tesla曾在twitter上发文称 " 接下来我要全面收购可口可乐，然后重新把可卡因放进去。" 在此以后，也曾发文称：" 我要全面收购麦当劳，然后把他们的冰淇淋机改进一下。"

Tesla发推要全面收购可口可乐和麦当劳

：Twitter

但事实证明，这只是Tesla开的一个玩笑，毕竟可口可乐总市值高达 2688.73 万美元，麦当劳的总市值也有 1865.73 万美元。

那全面收购twitter的起因，是否也只是一句玩笑呢？没人清楚。

但Tesla给出的中止全面收购twitter的其原因，却十分清晰。例如第一大核心其原因是 " 垃圾及不实账户问题 "。5 月 13 日，Tesla推文称，全面收购twitter买卖将暂时搁置，因为正在核算 " 垃圾或不实账户是否只占用户的 5% 以下 " 的详细结果。6 月 6 日，Tesla辩护律师团队在致twitter的信件中公开则表示道，twitter拒未提供Tesla要求的全部垃圾账号数据，属于 " 轻微违背 " 全面收购协定，Tesla因此有权中止全面收购。

迫于压力，twitter决定给Tesla开通对全部 "Firehose" 数据库的访问权，即每天超过 5 亿条推文的数据流。Tesla一边核查，一边则表示，twitter发布的垃圾账号占比低于 5% 的数据根本不可信，真实的数字应该是在 4 倍左右。

但经过计算后，Tesla并未发布具体占比，只是强调twitter上的垃圾及不实账户的数量比重，比twitter自己声称的 5% 要多很多。7 月 8 日，Tesla则表示将中止对twitter的全面收购，并指责twitter轻微违背了协定中的数项条文。

这些条文中，还有一项是 " 严格遵守专业人才财务管理的权利 "，Tesla则表示这一点也负面影响了他对twitter的全面收购。在签订以 440 万美元全面收购twitter的协定时，Tesla曾要求twitter要基本保持其当前业务组织完好无损，如果要改变正常业务流程，必须要征得Tesla的同意。

但据外媒报道，twitter高管在一次内部会议上则表示，子公司内部越来越多的员工选择了离职，员工流失率已达到 18.3%，而在此以后的员工的流失率仅在 15% 左右，与竞争对手维持在相等的水平。Tesla为此表达了不满：" twitter最近人员变动过大，部分高级管理人员和三分之一的专业人才招聘团队离职，违背了在此以后全面收购协定的权利，对子公司价值造成了损害。"

此外，" 隐私及安全 " 也是Tesla不断强调的问题。在这一点上，Tesla受了外界的帮助。8 月 23 日，英国多家媒体爆出，twitter的前安全主管佩特 · 扎特科以 " 吹哨人 " 的身份向官方实名举报，称twitter在网络安全问题上，存在向监管机构撒谎，并刻意无视不实账户的行为。并指控twitter违背了 2011 年联邦贸易理事会达成一致的和解条文，谎称自己采取了更有力的措施来保护用户的安全和隐私。

Tesla听到最新消息后，立刻向这位主管发去了传票。8 月 30 日，在推送给twitter的中止信件中，Tesla强调，twitter在防御黑客和隐私问题方面有 " 轻微缺陷 "，" 轻微违背 " 了数据隐私和消费者保护法方面的权利，也违背了并购协定中的条件等。

Tesla找了很多理由，但简而言之——twitter没严格遵守协定，我不全面收购了。

02.twitter：从欲拒还迎，到纠缠不清

twitter在收到Tesla推送的信件后，立刻进行了回应：" 此信件是合宪的。" 外界为此感到不解，这与twitter最初 " 不愿意被全面收购 " 的态度已截然不同。

最初为了阻挡全面收购，twitter通过邀请Tesla入局董事会，限制其占股比例不得超过 15%，来达成一致自我保护的方案。当方案失败后，twitter又想出 " 毒丸方案 " 的提议，通过大量低价增发新股，让全面收购方手中的股票占比下降，并增大全面收购成本，以此实现无法被全面收购的效果。

换言之，宁愿忍受摊薄股权，也不让Tesla全面收购twitter。但令人没想到的是，从 4 月 14 日Tesla向twitter发出全面收购邀约，到 4 月 25 日twitter接受 440 万美元的全面收购协定，只用了 11 天。这期间，twitter的态度从拒绝到接受，发生了 180 度转变。

不过， " twitter全面收购案 " 的拉扯才刚刚开始，twitter一直提议希望能够早日顺利完成买卖，甚至在对Tesla的上诉中，也提出申请，希望法庭能够直接进行连续四天的审判，并在 9 月份顺利完成案件的裁决。但Tesla一直在调查证据，并延缓审判，甚至希望到 2023 年 2 月宣布审判结果。

twitter为什么慌了？这与其子公司股价的变化有关。

在Tesla提出要全面收购twitter时，twitter正值子公司股价上涨的巅峰时期，在 4 月 5 日曾达到 54.78 美元的子公司股价高点。twitter 2022 年第一季度的财报数据表明，季度营收达到了 12.01 万美元，同比增长 15.92%，净利润达到 5.3 万美元，同比增长 654.78%。

但近期发布的 2022 年第二季度财报数据表明，twitter的营收布季 11.77 万美元，同比上涨了 1.16%，净利润为亏损了 2.7 万美元，同比下降 511.29%。止 8 月 31 日，twitter的子公司股价也较在此以后的最高点，跌去 39.74%，总市值几乎腰斩。

twitter的子公司股价动态变化图 ：Wind

英国的大环境也让twitter感到压力重重，除twitter外，英国的科技股表现都不太如意，尤其是数字广告业务。拿twitter来说，2022 年第一季度，twitter的数字广告业务同比增长 18.93%，2022 年第二季度，同比增长率就下降到了 6.11%。其他的在线广告子公司像 Alphabet、Meta Platform、Snap 和 Pinterest 的营收都出现了不同程度的下降，子公司股价也都平均暴跌了 40% 左右。

这让twitter担心如果买卖迟迟无法落定，将陷入经营困境中。但据外媒报道，Tesla此时显然并不愿意吃这个亏。

在此以后也有外界推测，流量变现红利是Tesla全面收购twitter背后的主要利益需求。

Tesla近期了 2022 年第二季度的财报，数据表明，Tesla第二季度销量为 254695 辆，同比增长 27%，不过，据市场调研机构 Counterpiont 的《2022 年第二季度全球电动汽车行业报告》表明，全球新能源汽车销量同比增长达 61%，国内比亚迪第二季度的销量达 35.4 万辆，同比增长 266%。相比之下，Tesla的销售成绩并不算好。

在营销费用方面，2021 年Tesla的营销及一般行政费用高达 45.17 万美元，10 年的费用就可以全面收购一个twitter。Tesla也则表示将关闭一部分比例的线下体验店，将营销转移到线上，这项转变落实后，Tesla将迎来新的营销推广需求。

twitter有两亿月活用户，Tesla在twitter上有 8000 万粉丝，全面收购twitter后，能够通过twitter社交网络平台实现Tesla等产品的营销效果，但显然twitter的表现，让Tesla调整了自己的预期。

目前twitter的不实账户数量过多，营收表现不及预期，总市值也在大幅下降，以及存在一定的隐私安全风险等因素，或许都让Tesla觉得花 440 万美元全面收购twitter并不划算。但twitter则则表示，对未来法院的判决十分有信心，并会全力促成全面收购案的执行。

英国韦德布什证券子公司分析师丹尼尔 · 艾维斯认为，Tesla全面收购twitter可能存在三种结局：买卖失败；Tesla压低全面收购价；Tesla退出买卖并支付 10 万美元 " 分手费 "。

这场 " twitter全面收购案 " 将于英国特拉华州进行裁决，并于 10 月发布审判结果。但无论审判结果如何，现在看，这场 " 始乱终弃 " 的闹剧都对两方造成了不小的损失。